转自：上海证券报
10月24日以来，可转债市场开始企稳反弹，不仅涌现不少涨幅惊人的“明星券”，大跌品种也开始出现。市场人士提醒，在市场热度逐渐提升之际，应警惕过度炒作的风险。
10月24日可转债指数触底至今，多只个券涨幅惊人。其中，中富转债大涨115%领跑，雅创转债大涨79%，润达转债的涨幅也超过50%。此外，思特转债、东湖转债等的涨幅也不小。
近期可转债市场之所以表现亮眼，首先缘于可转债低估值、A股市场企稳及题材炒作空间迅速放大。
在此轮可转债市场大涨中，率先实现突破的是新券。11月以来上市的新券表现活跃，中富转债上市8个交易日涨幅即高达115%，最高涨幅达133.9%。此外，雅创转债、章鼓转债、红墙转债等的表现亦可圈可点。
其次，题材爆发成为可转债另一个突破方向。从历史上看，可转债市场受到热点题材的影响很大，在不同阶段均有龙头品种表现。9月，借助减肥药题材，博瑞转债从110元直接涨至143元。近期豪美转债成为市场焦点，就是因为该券不仅有华为题材，还有光通信概念。豪美转债昨日继续大涨，仅6个交易日便轻松实现60%的涨幅，极大提振了市场交易情绪。
同时，近期市场交易特征很明显，中小盘品种明显活跃。以11月14日涨幅20%的思特转债为例，其流通面值仅1.69亿元。
不过，相比明星品种的亮眼表现，可转债市场整体表现一般。10月24日至今，整个市场涨幅中位数仅4%，绝大部分品种并未有高光表现。
市场人士提醒，在部分可转债涨幅惊人之际，须警惕过度炒作的风险。近期金农转债便是一例。金农转债近两个交易日重挫30%。11月13日上午11时，金农转债突然放量，盘中急挫并快速封于20%跌停，14日再度下跌13.7%，两个交易日跌幅高达30.99%，持有的投资者损失巨大。
从数据看，金农转债规模仅1.45亿元，属于高波动率品种。此轮大跌后，其仍有54%的转股溢价率，估值依旧高企。
这与此前新券过度炒作，最后瀑布式下跌的情形十分相似。9月刚刚上市的兴瑞转债一路高歌猛进，最高涨至276.6元，涨幅高达176%，但在9月11日走势突变，走出“天地板”，至今该券仍在124元附近徘徊，转股溢价率仍高达51%，处于高估状态。
市场人士表示，可转债仅有6年持有期，同时还有提前赎回机制。一旦触发提前赎回，将被强制转股，可转债也将提前到期。因此，随着时间流逝，可转债定价过高往往存在价格不可逆性，即可转债并不像股票一样可以永续存在，其平均寿命只有3年，无法在经历周期后卷土重来，创出新高。因此，参与估值过高的可转债炒作须谨慎。
