2024年8月6日早盘，国债30ETF（511130）低开，盘中持续震荡，截至当前，下跌0.7%，成交额近3亿元，换手率17.25%，交投活跃。
5月份以来，债市利率整体向下，笔者认为与三个因素有关：① 4月份市场利率定价自律机制要求整改手工补息，压降了协议存款等对公“类活期”存款付息成本。我们认为，此举或压降五大国有行负债成本8.8BP。② 7月25日，国有行今年以来首次下调人民币存款利率。笔者认为，此举或带来五大行负债端成本8.3BP的压降。③ 7月22日，7天逆回购利率下调10BP。7月25日，MLF操作利率下调20BP，有助于银行压降对央行负债、同业负债成本。我们认为，此举或带来五大行负债端成本3.3BP的压降。
综合手工补息整改、存款挂牌利率降息、OMO降息3大因素，笔者计算得出，5月份以来五大行负债端成本总体压降20.3BP。考虑这一背景，笔者认为本轮10Y国债利率低点，或在2.0%-2.05%左右，较目前点位仍有一定下行空间。后续债市利率是否能顺利下行，还要看交易情绪对于行情的推动作用。笔者认为，近期内、外部行情对于做多情绪较为有利：在内部，“半年国股银票-7天逆回购”利差显示，7月份尽管LPR实现降息，但近期信贷投放规模可能相对一般。在外部，美联储降息日期临近，近期美债利率下行或有助于缓解人民币贬值压力，并且加大国内债市投资者对于中国央行进一步降息支持经济的预期。（来源：债文新说）
