来源：财联社
10月19日讯（编辑 胡家荣）近日港股市场延续调整，中信证券指出，当前市场已处于底部区域，不过海外市场的风险仍扰动投资者的情绪。
悲观预期引发市场调整
中信证券表示，尽管9月政策持续发力、基本面触底回升趋势明显，但外资悲观情绪及外围流动性持续紧缩的预期仍使得港股市场震荡下行。总体来看，截至9月29日，恒生综指、国企指数、恒生科技指数分别下跌3.1%、2.9%、6.2%。
中信通过市场情绪及估值等指标来看，当前港股市场情绪仍十分低迷。恒生指数（8.4x）、恒生科技指数（19.2x）动态PE均低于均值以下一倍标准差；港股市场的成交额在9月仍持续下行，不过卖空金额占比在9月有所下降，当前约处于2020年以来历史均值的水平。
市场底部或已确立
2008年以来，中国共经历三轮与当前类似的经济相对承压，但政策积极托底，港股市场走出底部反转的时间段。
中信称，港股市场底部往往先于经济底部出现，而业绩底与经济底的关联性更高。另外，从库存周期看，历史上港股的涨跌与工业企业营收（基本面）拐点变化相关性更强。恒生综指在被动补库、主动去库、被动去库、主动补库阶段的平均涨跌幅分别为-3.9%/-7.1%/5.8%/22.9%。
当前的市场环境，7月24日政治局会议以来，稳增长政策持续出台，已有促消费、降准降息、“认房不认贷”、贷款利率下调等重要举措实施，同时市场关注的化债情况以及城中村建设仍稳步推进，整体看中国政策底部已然夯实。而近期的高频经济与金融数据也验证国内经济拐点逐渐明确，9月制造业PMI也重回扩张区间。基本面企稳趋势也较为明确，市场底部或已确立。
海外风险仍值得关注
中信证券指出，9月以来长端美债收益率的快速上行主要由于美国国债市场供需结构的恶化所导致，在美联储依旧激进缩表、美国财政部大肆发债的背景下，中短期长端利率料继续攀升。美国实体经济和金融体系的流动性都在快速萎缩，显著冲击私人部门的偿债能力以及居民消费。
同时高企的利率导致美国居民住房贷款申请数量持续走低，且美联储公布的当前美国居民信用卡拖欠率也达到2.8%，超过2020年疫情导致美国经济停摆时期的水平。此外，在银行业对小型企业信贷条件的不断收紧下，美国企业及个人破产数量自去年下半年以来大幅增加。
四季度港股市场怎么看？
展望四季度，中信证券关注的是海外无风险利率预计持续攀升、美国国债和商业地产市场潜在的系统性风险，11月中旬美国或再度面临政府停摆等问题。叠加地缘冲突再度爆发，他们建议紧盯具备高股息特征的港股资产。此外，在国内政策推动经济复苏、人民币汇率企稳且库存周期临近拐点，中美关系阶段性缓和的背景下，建议关注有望受益于外资回流的成长板块，包括互联网龙头、新能源车及超跌的生物科技。
